（轉自：國元研究）

文 |  馬云濤

ASCO會議召開，創新藥迎來重要催化——醫藥生物行業周報（2025.6.2-2025.6.6）

醫藥板塊本周小幅跑贏滬深300指數(3894.6252, 29.16, 0.75%)

2025年6月2日至6月6日，申萬醫藥生物指數上漲1.13%，跑贏滬深300指數0.25pct，在31個申萬一級行業指數中排名第17。2025年初至今，申萬醫藥生物指數上漲7.81%，跑贏滬深300指數9.36pct，漲跌幅在31個申萬一級行業指數中排名第5。截至2025年6月6日，醫藥板塊估值為28.02倍（TTM整體法，剔除負值），相對于滬深300估值溢價率為151.44%。

本周易明醫藥(21.570, 1.96, 9.99%)、萬邦德(7.350, -0.63, -7.89%)和昂利康(26.110, 2.37, 9.98%)等表現較好

漲幅排名前十的個股分別為：易明醫藥（+33.09%）、萬邦德（+32.59%）、昂利康（+30.28%）、新諾威(59.830, -0.31, -0.52%)（+21.36%）、海辰藥業(38.250, -4.02, -9.51%)（+21.00%）、賽倫生物(21.090, 0.58, 2.83%)（+20.48%）、邁威生物(28.510, -0.79, -2.70%)（+17.72%）、神州細胞(46.800, -0.19, -0.40%)（+17.24%）、常山藥業(50.550, 0.10, 0.20%)（+16.10%）、微芯生物(22.410, -0.44, -1.93%)（+15.66%）。

跌幅排名前十的個股分別為：龍津退（-36.28%）、華森制藥(17.910, 0.02, 0.11%)（-12.36%）、邁普醫學(57.900, 1.85, 3.30%)（-9.29%）、*ST蘇吳(2.630, -0.03, -1.13%)（-7.35%）、海翔藥業(6.000, -0.06, -0.99%)（-7.26%）、河化股份(7.270, -0.49, -6.31%)（-6.67%）、森萱醫藥(12.590, -0.23, -1.79%)（-6.66%）、數字人(14.840, 0.01, 0.07%)（-6.60%）、海思科(43.360, -0.67, -1.52%)（-6.11%）、金凱生科(39.300, -0.57, -1.43%)（-5.86%）。

投資建議

2025年5月31日，2025年美國臨床腫瘤學會（ASCO）年會正式開幕。ASCO年會是全球規模最大、最具權威性的臨床腫瘤學術會議之一，匯聚眾多世界一流的腫瘤學專家，展示分享國際最前沿的臨床腫瘤學科研成果和治療技術。2025年的ASCO大會，我國創新藥企多項重磅臨床研究成果獲得ASCO年會認可并入選展示，充分展現了中國創新藥物日益提升的國際影響力和科學含金量。信達生物、三生制藥、石藥集團、恒瑞醫藥(54.710, -0.42, -0.76%)和百濟神州(247.600, -2.48, -0.99%)等眾多創新藥企業分享產品臨床數據，其中ADC、雙抗、多抗等前沿創新賽道是本次ASCO年會上的重頭戲。整體來看，我國創新藥已經得到了海外大型制藥企業的背書，證明創新藥研發實力已經達到國際領先水平，可以在全球范圍內競爭，并成為業績增長的重要推動力。未來我國創新藥領域有望利好不斷，堅定看好創新藥領域投資機會。

繼續看好創新藥、出海以及集采出清板塊。目前我國創新藥進入成果兌現階段，研發進展催化較多，且不受貿易戰影響，有望持續作為2025年醫藥板塊投資主線。出海領域我們繼續看好在新興市場領域布局的企業，市場發展潛力大，且不受貿易戰影響，建議關注科興制藥(51.540, -4.85, -8.60%)。目前不同醫藥領域的集采持續加速推進，部分細分賽道的集采影響已經出清，未來有望迎來新成長，建議關注胰島素、骨科等細分賽道以及部分仿制藥企業。此外，我國醫藥市場正處于集中度提升的加速期，并購重組有望加速，建議重點關注。

風險提示

醫藥行業政策風險，產品降價風險，研發進度不及預期風險。

本報告摘自國元證券(7.780, 0.10, 1.30%)2025年6月11日已發布的《ASCO會議召開，創新藥迎來重要催化——醫藥生物行業周報（2025.6.2-2025.6.6）》，具體報告及分析內容請詳見報告。若因對報告的摘編等產生歧義，應以報告發布當日的完整內容為準。